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Por qué los inversores luchan contra el “miedo a las alturas” en 2024 y qué nos dicen 98 años de historia theinsiderinsight

¿Te sientes acrofóbico?

Después del rendimiento del 26% del S&P 500 el año pasado y el buen comienzo de este año, muchos inversores están preocupados –comprensiblemente– de que esta corrida alcista se esté adelantando a sí misma.

No deberían hacerlo. El hecho extraño pero cierto es que, estadísticamente hablando, los rendimientos promedio (que han ascendido a alrededor del 10% anual durante casi un siglo de operaciones) no son normales en el mercado de valores para un año determinado. Un segundo hecho, sorprendentemente agradable, es que los llamados rendimientos “extremos” están mucho más cerca de lo que llamaríamos normales, y en su mayoría son positivos.

La mayoría de la gente piensa que la volatilidad es negatividad. Todos reconocemos al famoso operador de piso de aspecto agotado de la Bolsa de Nueva York, Peter Tuchman, mirando hacia el Big Board en varios estados de alarma, con el efecto realzado por su mechón de cabello blanco al estilo Einstein.

Fundamentalmente, esa imagen –por muy familiar, convincente y identificable que pueda ser– es engañosa. La volatilidad es sólo movimiento, ya sea hacia arriba o hacia abajo.

Al hacer cálculos, se descubre que las acciones suben con mucha más frecuencia de lo que bajan. Olvídate del ruido del día a día o del mes. Desde que se dispone de datos precisos en 1925, el S&P 500 ganó el 73% de los períodos de 12 meses consecutivos (¡casi las tres cuartas partes de ellos!). Ampliado a quinquenios móviles, se convierte en 88%. En períodos de 10 años, es un asombroso 94,5%.

Mientras tanto, a lo largo de todo ese período de 98 años, nunca ha habido un período consecutivo de 20 años de rentabilidad negativa. Nunca.

Peter Tuchman, el famoso operador de piso de aspecto agotado de la Bolsa de Nueva York. AP

Para profundizar un poco más en esto, considere que desde 1925, las acciones estadounidenses ganaron más del 20% en 37 de 98 años calendario: ¡el resultado más frecuente! ¿El siguiente más frecuente? Ganancias de cero a 20%, por un total de 35 veces. Le siguió una caída de entre el 0% y el -20%, a 20 años.

La verdadera rareza fue el down big, que ocurrió sólo seis veces. Así, los mercados registraron enormes ganancias seis veces más frecuentemente que horrendas caídas.

Más simplemente: las acciones superaron su promedio de largo plazo del 10% en 58 años calendario. Cayeron, en cualquier grado, con menos de la mitad de frecuencia, 26 veces. Entonces, históricamente, tienes más del doble de probabilidades de celebrar años superiores al promedio, incluso enormes, que de encontrarte con años malos.

Desde 1925, el S&P 500 ganó el 73% de los períodos consecutivos de 12 meses.

Si echamos la vista atrás a los últimos cinco años, muchas personas (una vez más, comprensiblemente) se fijan en la negatividad del 2022, calificándola de “volátil”. ¡DE ACUERDO! Pero ¿qué pasa con toda la gran volatilidad durante el auge del 31,5% de 2019? ¿O el 28,7% de 2021? Y, por supuesto, 2023. Los cuatro años son extremos.

Incluso 2020, que comenzó terriblemente en medio del mercado bajista hiperrápido impulsado por el bloqueo de COVID, terminó con un aumento del 18,4%. Dudo en etiquetar cualquier cosa en 2020 como normal. Pero, irónicamente, su rentabilidad del 18% es la más cercana al promedio entre esos años.

¿El resultado? Los grandes rendimientos simplemente no son la rareza que afirman los bajistas “demasiado lejos, demasiado rápido”. En los mercados alcistas, son más normales que no. ¿Por qué? El promedio anual a largo plazo de aproximadamente el 10% incluye los mercados bajistas. Si eliminamos a los bajistas, descubriremos que durante los 14 mercados alcistas del S&P 500 anteriores a este, las acciones se anualizaron un 23%.

Los grandes rendimientos simplemente no son la rareza que afirman los bajistas “demasiado lejos, demasiado rápido”. En los mercados alcistas, son más normales que no. REUTERS

Eso sí, no estoy sugiriendo necesariamente que en 2024 los rendimientos superen el 20%. Pero no me sorprendería… y no debería sorprenderte a ti. El hecho es que las ganancias del 20% o más no son nada anormales.

En cuanto a la acrofobia, no puedo estar en desacuerdo con el miedo a los globos aerostáticos, a escalar montañas o a trabajar lavando ventanas en el Empire State Building, pero trato de superarlo cuando se trata de invertir.

Ken Fisher es el fundador y presidente ejecutivo de Fisher Investments, autor cuatro veces best seller del New York Times y columnista habitual en 21 países de todo el mundo.

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