El analista de Wells Fargo, Steven Cahall, comenzó la semana rebajando la calificación de las acciones de Warner Bros. Discovery, que habían ganado en 2023, de “sobreponderación” a “igual peso” y recortando el precio objetivo de sus acciones de 4 dólares a 12 dólares.
“Estamos cambiando nuestra tesis WBD de un desapalancamiento con expansión múltiple a menores beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) con un múltiplo estático”, explicó en un informe en el que rebajó sus previsiones financieras. “También retrocedemos en una tesis del 24”.
De hecho, Cahall anteriormente impulsó la idea de que Comcast adquiriera WBD, liderada por el director ejecutivo David Zaslav. Pero ahora, señaló, se ha vuelto “menos favorable en materia de fusiones y adquisiciones”. El experto escribió: “Si bien hemos impulsado la perspectiva de Comcast para WBD, Comcast la ha desestimado últimamente, e incluso si tiene sentido, no vemos ninguna urgencia en un año electoral”.
Mientras tanto, la compra de un par por parte de WBD conllevaría riesgos, argumentó Cahall. “Paramount Global, o algunos de sus activos como CBS, están o podrían estar disponibles, pero los inversores en acciones tienen una tolerancia muy limitada a más deuda, independientemente del fundamento estratégico”, explicó. “Esto significa que las oportunidades de WBD son principalmente orgánicas. Pronosticamos una lista de HBO mucho más sólida en 2024, pero también presiones continuas de las redes”.
En total, recortó su estimación de ganancias para 2024 de 10.500 millones de dólares a menos de 10.000 millones de dólares y su previsión para 2025 de 11.200 millones de dólares a 10.400 millones de dólares, un 5 y un 7 por ciento menos, respectivamente, hablando de “desafíos en materia de ganancias”.
El analista de Wells Fargo también analizó la reciente tendencia de la empresa y la industria a volver a otorgar licencias de programación a otros. “La concesión de licencias de contenidos es un arma de doble filo”, enfatizó Cahall. “WBD está experimentando con la concesión de licencias de contenido de HBO y Warner Bros. a servicios como Netflix. Una forma de acelerar el EBITDA y el flujo de caja libre sería permitir que títulos destacados como Los Soprano, Juego de Tronos o Amigos opte por streamers con mucho dinero en lugar de Max, probablemente miles de millones de potenciales de ingresos sin explotar. Pero esto se produciría a expensas de la participación de Max (estimamos alrededor de 27 minutos por día)”.
El experto concluyó: “La administración está atrapada entre la ampliación directa al consumidor y el desapalancamiento mediante acuerdos de licencia”.
