Gráfico 1: El soporte principal en 152 establece un piso para el USD/JPY
Desde que las autoridades japonesas intervinieron en el USD/JPY en 152, este nivel ha sido un pivote clave en los últimos dos años. Como vimos la semana pasada, la agresiva liquidación de posiciones cortas en yenes había comenzado a estabilizarse después de mantenerse en 152, lo que también había sucedido en mayo.
Ahora la atención se centra en la reunión de política monetaria del Banco de Japón, en la que no se sabe si el banco subirá los tipos o no. Por lo tanto, hay margen para una sorpresa. Si el Banco de Japón sube los tipos, es possible que el nivel 152 quede susceptible a una ruptura, lo que abriría la puerta al nivel 150.
Gráfico 2: La apuesta alcista históricamente extendida por la GBP es un obstáculo
A pesar del creciente riesgo de un recorte de tipos por parte del Banco de Inglaterra (los mercados atribuyen un 59% de posibilidades de que se produzca un recorte en agosto), las posiciones largas netas en libras esterlinas han aumentado hasta alcanzar un máximo histórico. En consecuencia, es possible que esta apuesta alcista abarrotada se convierta en un obstáculo cada vez mayor para la divisa. No solo los operadores están mal posicionados para un posible recorte de tipos por parte del Banco de Inglaterra (0#BOEWATCH), sino que los riesgos parecen estar sesgados de forma aún más asimétrica hacia la debilidad. Como vimos con la reciente liquidación de las operaciones de consenso, en las operaciones de carry financiadas con yenes y francos suizos, así como en las acciones tecnológicas, una limpieza de las apuestas abarrotadas en libras esterlinas puede conducir a retrocesos externos.
Gráfico 3: ¿Se avecinan menores rendimientos de los bonos estadounidenses?
La semana pasada, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a ten años registró un cruce de la muerte (donde la media móvil de 50 días cierra por debajo de la media móvil de 200 días) por primera vez desde febrero. Más importante aún, este es el primer cruce de la muerte desde enero de 2019 en el que la pendiente de la media móvil de 200 días está cayendo. Por lo basic, cuando esto ha ocurrido, los rendimientos han bajado, en explicit cuando la Reserva Federal se embarcó en un ciclo de flexibilización.
Ahora que los mercados ya tienen en cuenta en sus precios un recorte de tasas por parte de la Fed en septiembre (0#FEDWATCH), el camino de menor resistencia para los rendimientos estadounidenses es a la baja.
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